все о торговле на рынке форекс
стратегии и прогнозы, обучение форекс и курсы начинающим, новости и котировки, технический и фундаментальный анализ

Статьи о рынке форекс
Фундаментальный анализ

Учимся правильно понимать отчет о «Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях» | Non-Farm Payrolls

Опрос о количестве новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях осуществляется Бюро по учету занятости США в первую пятницу каждого месяца. Эти данные с нетерпением ожидаются рынками и экономистами вследствие его большой ценности в установлении текущей ситуации с безработицей, и также из-за опережающего характера его некоторых составных частей. Кроме частных лиц и ученых, данные о количестве новых рабочих мест также тщательно исследуются Федеральной резервной системой, как часть процесса, приводящего к принятию решения по процентной ставке. Вследствие двойного мандата Федеральная резервная система часто сокращает свою главную процентную ставку в случае, если отчет о количестве новых рабочих мест свидетельствует о том, что рынок труда находится под давлением, со всеми вытекающими последствиями для рынка форекс, облигаций и фондовых рынков.

Среди крупнейших национальных экономик в мире экономика США представляет собой редкую картину, вследствие основополагающей роли потребительского спроса в ее функционировании. В Японии экспортный сектор является локомотивом к экономического роста. В Европейском союзе производственный сектор оказывает главное вляние на экономические показатели. В развивающихся экономиках промышленный сектор также играет ведущую роль в определении тенденций развития экономики. В США, напротив, потребитель обеспечивает более чем две трети экономической активности вследствие общей склонности к получению кредитов, и также из-за высоких трудовых затрат, которые несут производители в американской экономике, а также в связи с популярностью аутсорсинга. Например, в течение многих последних лет, промышленный сектор терял рабочие места как раз тогда, когда экономика в целом создавала многочисленные новые вакансии. Таким образом здоровье американского потребителя чрезвычайно важно для роста, а центральный банк и финансовые рынки в результате уделяют значительное внимание статистике по занятости.

Отчет о количестве новых рабочих мест охватывает всю американскую экономику, за исключением рабочих мест сельскохозяйственного сектора, которые формируют незначительную долю (около 2%) рынка труда. В отличие от других опросов, таких как PMI (индексы деловой активности), объем выборки является большим, и в отличие от еженедельных данных о заявлениях на пособие по безработице, этот отчет выпускается только двенадцать раз каждый год с меньшей волатильностью, и большей надежностью, хотя ему тоже присущи свои недостатки.

Если американская экономика создает рабочие места в неплохом темпе, это вызовет повышение затрат на оплату труда для фирм, что найдет свое отражение в повышении отпускных цен из-за роста составляющей заработной платы в себестоимости, приведя в конечном счете к росту инфляции. Экономика с полной занятостью также потребляет намного больше товаров, оказывая давление на цену сырья, в следствие возникающего дефицита, предоставляя производителям больший контроль над ценообразованием. В то же время, производители увеличат предложение товаров и услуг, чтобы удовлетворить спрос. Однако центральный банк, чтобы бороться с инфляционным давлением, будет вынужден поднять процентные ставки, ограничевая тем самым предложение кредитных ресурсов. Роль рынка труда в определении и понимании этих процессов ясна, потому власти пристально следят за этими статистическими данными, и вовремя реагируют вполне предсказуемым образом на тренды рынка труда, создавая возможности для трейдеров, которые своевременно отслеживают эти отчеты.

Теперь давайте исследуем отчет о количестве новых рабочих мест по частям.

Establishment Survey – Опрос организаций

Establishment Survey является одним из двух главных компонентов отчета о количестве новых рабочих мест. Этот отчет формируется в результате опроса приблизительно 400 000 фирм на всей территории США. Фактическое изменение данных о количестве безработных получается именно в результате этого опроса.

Первая часть отчета дает чистую величину потерь рабочих мест или зарплаты по всем секторам экономики Соединенных Штатов, наряду со средней величиной ежемесячных изменений, и затем сравнивает эти значения с соответствующими прошлогодними данными. Эти данные полезны для трейдеров форекс по ряду причин. Кроме очевидной полезности статистики для понимания текущего состояния экономики, можно объективно оценить, как хорошо экономика работает по сравнению с тем же самым периодом предыдущего года. Если в исследуемый период не было никаких стихийных бедствий или подобных событий, затрагивающих производство и спрос на рабочую силу тогда, этот вид сравнения может быть очень полезным в определении здоровья рынка труда, поскольку это устраняет фактор сезонности. Этот раздел отчета также предоставляет данные о чистом приросте или снижении количества рабочих мест с начала действующей фазы экономического цикла (то есть, либо стадии роста, либо рецессии).

Establishment Survey продолжается обсуждением изменений занятости в различных секторах экономики. Отчет разбивает данные о безработице в следующие сектора экономики.

Строительство: активность строительного сектора отражает общую силу экономики. Так как большинство инвестиций в необоротные активы осуществляются в форме строительства, и поскольку инвестиции отражают уверенность и ожидания менеджеров и владельцев бизнеса, то если строительный сектор добавляет рабочие места, вероятно и вся экономика продолжит рост в среднесрочной перспективе.

Производство: Эта категория дает информацию об изменении занятости в различных отраслях, производящих американских товары. Эта часть более детально разбита на производство автомобилей изапасных частей к ним, машиностроение, горную промышленность, производство металлопродукции и т.д.

Данные о занятости в производстве важны, так как этот сектор наиболее страдает в период рецессии. История промышленного сектора является более старой чем сферы услуг. Таким образом, на ее базелегче сделать сравнение с историческими данными, и следовательно, сделать выводы о будущей тенденции развития экономики в свете этого анализа.

Розничная торговля: Одной из самых важных категорий в отчете о занятости является сфера розничной торговлей. Эта и следующие категории принадлежат к сфере услуг, которая является самым большим сектором американской экономики. У изменений в этом секторе оказывают значительное влияние на всю экономическую активность, уровень потребительских расходов и инвестиций во всех секторах.

Розничная торговля является таким сектором бизнеса, который обслуживает непосредственно потребителя. В то время как большая часть других секторов работает непосредственно с фирмами, профессионалами или действует как посредники между различными фирмами, сектор розничной торговли является «рукой» распределения в экономике, поставляя товары и услуги конечному потребителю. Не только товары, такие как компьютеры, автомобили, бакалея, косметика и несметное число других товаров, но также и огромное количество различных видов услуг также распределяются фирмами в сегменте розничной торговли.

Обычно фирмы запаздывают, начиная увольнять и нанимать работников в ответ на изменения тенденции развития экономики, и в результате поведение потребителя медленнее приспосабливается к экономическим изменениям, которые находят свое отражение в запоздалой реакции сектора розничной торговли по отношению к темпам экономического развития. Но хотя тренд развития розничной торговли формируется с определенным лагом задержки, политика найма или увольнения в нем крайне важны для здоровья экономики вследствие его огромного размера и значения в функционировании экономики в целом.

Иногда рецессии проходят, не вызывая значительного падения спроса на рабочую силу в этом секторе. В таких случаях рецессия, вероятно, будет умеренной, а восстановление легче. В других случаях сегмент розничной продажи сам подвергается большим изменениям вследствие хронической инфляции, уменьшения объемов кредитования,растущей безработицы, и других факторов, которые вляют на поведение потребителя в долгосрочной перспективе. В таких случаях сегмент розничной торговли может приспосабливаться медленнее, с большим количеством потерь рабочих мест, и более медленным восстановлением.

Эта часть отчета включает розничную торговлю, и сегмент оптовой торговли, предоставляя для сравнению прошлые данные, а также информации о существующих трендах.

Профессиональные и бизнес-услуги: Кроме данных о изменениях в сфере профессиональных и бизнес-услуг, эта часть отчета также предоставляет информацию количестве временно занятых. Этот сектор является полезным опережающим индикатором изменений на рынке труда, потому что в периоды неопределенности, предшествующим периоду рецессии или восстановления экономики, фирмы часто предпочитают нанимать временных сотрудников вместо того, чтобы создавать штатные рабочие места. Количество временных рабочих мест отражает ожидания фирм. Если менеджер ожидает, что деловая активность будет снижаться, нет никакой потребности держать временных сотрудников в дальнейшем. Таким образом уровень занятости в этой сфере изменится быстрее чем на рынке труда в целом, обеспечивая своевременные сигналы относительно будущей динамики развития экономики.

Транспортировка и складирование: Эта секция отчета предоставляет данные о изменении занятости в сфере транспортировки и складских операций, таких как количество водителей грузовиков, водителей, а также менеджеров и работников в различных видах складского бизнеса. Эта информация является запаздывающим индикатором на рынке рабочих мест в целом. Однако, транспортная сфера является наиболее ранее реагирующей частью экономики во время восстановления или рецессии.

Финансовые услуги: В этой части отчета публикуются данные о изменении занятости в банках, инвестиционных фондах, кредитных союзах, финансовых изданиях и телекоммуникационных фирмах, а также о многих фирмах, предоставляющих другие виды финансовых услуг. Эти данныеобычно являются запаздывающим индикатором рынка труда в целом, потому что финансовый сектор обычно реагирует на тренды всей экономики перед принятием решений о создании новых рабочих мест. Конечно, если финансовый сектор сам по себе является источником проблемы, как это наблюдается в последнее время (2008-2010), ситуация может быть обратной.

Здравоохранение: Наряду с сектором образования, этот сектор является наиболее устойчивым к рецессии, поскольку даже в условиях экономического спада люди будут оплачивать услуги здравоохранения и отправлять своих детей в школы. Вэтой части отчета подаются данные о найме и увольнении среди докторов, медсестер и подобных профессий.

В оставшихся частях отчета исследуется уровень занятости сферы развлечений и гостиничного бизнеса, который включает рестораны, кинотеатры, отели, и подобные фирмы.

Биржевые трейдеры часто используют отчет о количестве новых рабочих мест в качестве способа оценки здоровья различных секторов американской экономики. Если какой-либо сектор экономики теряет рабочие места в нарастающем темпе, это, как полагают, предупреждает относительно настоящей и будущей слабости экономики. Естественно, рост числа рабочих мест сигнализирует, что сектор экономики преуспевает, оправдывая инвестиции, в то время как массовые увольнения, предвещают будущую слабость и потерю доходности.

Трейдеры облигациями главным образом обращают внимание на количество новых рабочих мест и уровень безработицы. Так как Федеральная резервная система, обычно сокращает процентные ставки в ответ на длительную слабость на рынке труда. Потому рынок облигаций очень чувствителен к статистике рынка труда и часто резко реагирующей на неожиданные данные. Валютный рынок часто реагирует на сигналы,поступающие с этих двух рынков. Не говоря уже о роли рынка forex, как источника потоков денежных средств на оба этих рынка, трейдеры «керри трейд» и краткосрочные трейдеры любят фиксировать прибыль по краткосрочным сигналам, генерируемым отчетом о занятости. Отдельно, фундаментальным трейдерам нравится концентрироваться на долгосрочных сигналах отчета, анализируя тренды, и занимая позиции в соответствии с данными отчета и поведением цен.

Опрос домохозяйств

Данные establishment survey получаются в результате опроса большого количества американских фирм в частном и государственном секторах. Опрос домохозяйств проводится путем анкетирования 60000 американских домохозяйств согласно статистическим методам. В долгосрочной перспективе эти две части данных сходятся друг с другом, но в некоторые периоды времени они могут значительно разниться, делая для трейдеров выявление четких торговых сигналов форекс несколько тяжелее.

Опрос домохозяйства предоставляет данные о количестве безработных в экономике, уровне безработицы, и различной демографической статистикой. В целом establishment survey более важнен для трейдеров, а данные из опроса домохозяйств, такие как расовая и половая разбивка безработных имеют очень незначительное значение для трейдеров всех категорий. Здесь мы ограничим наше обсуждение только частями отчета, важными для долгосрочного фундаментального анализа.

Данные о количестве долгосрочных безработных, в то время как оно часто не выносится на первую страницу отчета, все еще исключительно важны для анализа, потому что этот показатель используется как мера скорости оборота на рынке труда. Например, если массовые увольнения и наем работников одинаково быстры, даже большое количество безработных на рынке труда может быть легко поглощено американскими фирмами в долгосрочной перспетиве. С другой стороны, если количество долгосрочных безработных повышается, это значит, что новые безработные присоединяются к очереди работников, которые активно ищут рабочие места длительное время без положительных результатов. Эта ситуация является обычно снижает стоимость рабочей силы, поскольку она подразумевает, что есть большое количество работников на рынке, которые готовы работать, как только появятся рабочие места, что позволяет удерживать требования повышения заработной платы под контролем.

Изменения в коэффициенте «количество занятых/наседение» отражают много демографических и экономических факторов. Одним изних является распределение населения по возрасту: так как средний возраст населения растет, доля рабочей силы падает. Этот коэффициент также отражает экономическую ситуацию в семьях. В случае если отдельное самостоятельное домохозяйство чувствует ебя удобно и безопасно в финансовом отношении, некоторые его члены могут перестать работать, чтобы сконцентрироваться на домашних делах. Наконец, чем больше работников опускают руки и прекращают искать рабочие места, коээфициент «количество занятых/наседение» упадет.

Опрос домохозяйств также включает пункт, который называют незначительно приложенной рабочей силой, дающий информацию о количестве работников, которые готовы приступить к работе, но не искали ее в предшествующии четыре недели. Эта категория, с ее различными компонентами, не добавляется к общему количеству безработных, вызывая некоторую критику, в связи с занижением фактического числа безработных.

Уровень безработицы

Опрос учреждений включается в краткую версию отчета данными о найме или увольнениях в американской экономике, включая найм новых работников в правительственные органы. Вторая часть данных, идущая в краткую версию отчета, является уровнем безработицы. Уровень безработицы - это важнейшая мера фаз рецессий и восстановлений, хотя он может запаздывать с определенным лагом. Он вычисляется на основе данных, полученных в результате опроса домохозяйств.

Уровень безработицы может быть записан как ключевая отметка. Обычно уровень безработицы ниже пяти процентов расценивается как признак здоровой экономики. Считается, что есть более низкий лимит приблизительно около двух процентов, считающийся естесственным уровнем безработицы. Он возникает вследствие естественного движения рабочей силы: лиц меняющих работу по собственному желанию, которые при этом не вынуждены делать так по давлением на рынке труда. Уровень безработицы выше 6%обычно является признаком того, что рынок труда слаб, и что работодатели имеют преимущество в установлении размера заработной платы вследствие некоторой нехватки рабочих мест. Наконец, уровень безработицы выше десяти процентов является неординарным событием и совпадает с существенными трудностями для всей экономики.

Наряду с данными о потерях рабочих мест, уровень безработицы является запаздывающим индикатором всей деловой активности. Уровень безработицы обычно достигает максимума уже в цикле восстановления, и как таковой, его трудно использовать в качестве сигнала о будущем здоровье экономики.

Хотя уровень безработицы часто играет роль второстепенных данных, он может стать центром внимания трейдеров форекс, когда данные о фактическом количестве потерь рабочих мест или их росте сильно расходится с прогнозируемыми. Важно помнить, что уровень безработицы получается на основе опроса домохозяйств, в то время как количество новых рабочих мест на основе опроса организаций. Эти два сектора абсолютно отличаются, и могут противоречить друг другу время от времени, генерируя противоречивые сигналы, тем самым вызывая суматоху на рынках.

Рабочая неделя

Опрос организаций также предоставляет информацию о изменении продолжительности средней рабочей недели в американских частных несельскохозяйственных фирмах. В нестабильных экономических точках владельцы бизнеса предпочитают удовлетворять потребность в рабочей силе, корректируя продолжительность рабочей недели, и нанимая временных работников вместо того, чтобы взять новых сотрудников в штат на постоянной основе, поскольку увольнение рабочих является более сложным процессом, чем корректировка продолжительности рабочей недели. В результате рабочая неделя в американских фирмах отражает взгляд на американскую экономику как ее воспринимают владельцы бизнеса и менеджеры.

У продолжительности рабочей недели также есть существенная роль в определении потенциального будущего дохода работника. Фактически сокращение рабочей недели эквивалентно скрытому увольнению работников. Так как общее количество рабоего времени, сокращенного работодателем, эквивалентно уменьшению количества работников, можно рассматривать такие изменения как другое способ массовых увольнений в любом деловом секторе.

Этот раздел отчета также предоставляет данные об отработанном сверхурочном времени, и отдельную информацию о средней рабочей неделе в производственных отраслях.

Средний размер почасовой оплаты труда

Одна из самых важных частей отчета являетсясредний размер почасовой оплаты труда на производстве и среди неруководящего персонала на частных несельскохозяйственных фирмах. Эта позиция содержит данные о изменении размера оплаты труда по американским отраслям на почасовой основе, и наряду с предыдущей позицией (продолжительностью рабочей недели), устанавливает покупательную способность потребителя в долгосрочной перспективе.

В этом месте важно рассмотреть простую формулу:

Общее изменение безработицы = Общее изменение (E * W) / средний еженедельный доход + H

где E - средний почасовой заработок

W - продолжительность рабочей недели в часах

H - количество безработных

Что означает эта формула? Полный потенциальный вклад наемного работника в экономику ограничен его чистым доходом, который определяется путем умножения продолжительности рабочей недели на почасовой заработок. Таким образом, реальное изменение в занятости лучше оценивать по изменениям в доходе на одного американского работника, добавляя или вычитая его из количества безработных, в зависимости от направления изменений. Так, если количество безработных 100000, а средний работник зарабатывает 20000$ в неделю, в то время как полное сокращение оплаты труда по американским фирмам в прошлом месяце составляет $200 миллионов, полное эффективное сокращение рабочих мест составило бы 90000. Эти цифры, конечно, произвольны и несколько преувеличены, но нашей целью было только показать, что изменения в еженедельной оплате труда составляют равны скрытым массовым увольнениям для американского рынка труда.

Выводы

Отчет о количестве новых рабочих мест полезен с разных сторон для многих типов трейдеров. Это хороший обзор о состоянии рынка труда, предоставляющий надежные данные о политике найма фирм в различных секторах экономики. Как упоминалось прежде, данные имеют большое значение для анализа динамики развития экономики, решений по процентной ставке Федеральной резервной системы, и темпов инфляции в долгосрочной перспективе. Очевидно, что этот отчет является одним из самых ценных из общедоступных для трейдеров forex и аналитиков.

Но отчет не составляет полную картину. Несмотря на его многие преимущества, несколько отрицательных аспектов требуют, чтобы при анализе к ним относились с осторожностью и консерватизмом. В заключительном разделе нашего исследования мы рассмотрим эти недостатки, и их значения в анализе и исследованиях.

Учет фактора сезонности

Делая поправки на сезонные колебания Бюро занятости США делает некоторые предположения, которые могут привести к завышению потерь рабочих мест, или занижению роста числа новых в зависимости от фазы экономического цикла. Бюро использует статистическую модель для того, чтобы оценить «рождение и смерть» американских фирм по всей стране, и так как оно не может скорректировать эти данные на условия рецессии, пока Национальное бюро экономических исследований (NBER - National Bureau of Economic Research http://www.nber.org/) официально не объявило рецессию, фактическое количество потерь рабочих мест часто занижается вследствие завышеных ожиданий о появлении новых фирм, создаваемых в середине спада деловой активности. У тех же самых факторов также есть особенность, приводящая к возможному занижению восстановления рынка труда в момент, когда экономика выходит из стадии спада. Таким образом, к факторам поправки на сезонные колебания нужно нужно проялять немного скептицизма, и возможно, больше внимания уделять исходным цифрам в моменты изиенения фазы экономического цикла.

Пересмотры данных

Важной проблемой, с которой сталкиваются трейдеры, оценивая этот чрезвычайно полезный и важный отчет, является частота пересмотров данных. Особенно во время периодов, когда на рынке труда имеют место большие сезонные изменения (такие как во время трудовых забастовок, или в августе, когда молодеж оставляет свои рабочие места, возвращаясь в школу) значительные искажения в процессе сбора данных могут привести к большим ошибкам, которые позже исправляются во время так называемых «больших» пересмотров. Пересмотры, достигающие до 100000 рабочих мест являются весьма обычными, и иногда очеты, в которых сообщили росте числа рабочих мест могут быть пересмотрена в сторону их снижения.

Для краткосрочных трейдеров эта проблема практически не имеет значения; поскольку они пытаются торговать как на основе данных первоначального отчета, так и во время пересмотра для быстрого получения прибыли, как правило с переменным успехом. Для долгосрочных трейдеров, напротив, это очень важный вопрос, так как он добавляет фактор неопределенности к результатам анализа, полученных на основе первоначального отчета.

Вообще, неожиданные данные не должен быть расценены как тенденция для будущих торговых решений долгосрочных трейдеров. Эффекты от изменений на рынке труда проявляются в долгосрочной перспективе, наряду с решениями по процентной ставке Федеральной резервной системы, и кредитной политикой банков. Таким образом, лучше ждать, пока данные не будут пересмотрены пару раз, чтобы появилась достаточная степень надежности в прогнозах.

Исторические ошибки

Бюро по учету занятости хронически недооценивает реальный рост количества новых рабочих мест на ранних стадиях восстановления, и потерь рабочих мест в начальных стадиях рецессии. Сущность этой ситуации заключается в том, что трейдер должен быть несколько более агрессивным в своем анализе рынка труда в начале этих фаз экономической активности. Это подразумевает, что, когда экономика выходит рецессия, следует ожидать более быстрое улучшение состояния рынка труда и инвестировать в акции, облигации или валюты соответственно. И наоборот, когда экономика входит в рецессию, лучше более активно продавать, чем это следует из данных отчета.

Опрос организаций более надежен

Трейдеры, аналитики и само Бюро по учету занятости расценивают опрос учреждений, как являющийся более надежным, чем опрос домохозяйств.Так происходит из-за большего объема выборки опроса организаций; в то время как в опросе домохозяйств учавствует приблизительно 60 000 домохозяйств, то в опросе организаций объем выборки составляет 400000, что приблизительно в семь раз больше. Однако, в долгосрочной перспективе эти данные сходятся друг с другом, а различия обычно носят временный характер.

Главным следствием для принятия торговых решений является предпочтение данным опроса организаций при формировании стратегии торговли. Лучшая всего придавать большее значение статистике, содержавшейся во втором разделе этой части отчета, включая изменения в продолжительности рабочей недели и средней почасовой оплате труда. Также, данные о количестве роста или сокращения новых рабочих мест являются более важными, чем объявленный уровень безработицы. Хотя эти данные надо принимать во внимание при торговле сразу после выхода отчета, поскольку непосредственно в это время участники рынка будут реагировать на любую часть данных в равной мере, если они будут существенно отличаться от ожидаемых.

Расхождения между данными о количестве новых рабочих мест в государственных учреждениях и в частных несельскохозяйственных фирмах

Через короткий промежуток времени, после выпуска отчета о количестве новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях, Бюро по учету занятости также отдельно дает аналогичную статистику по государственным учреждениям, причем цифры могут серьезно противоречить друг другу. Очень большое расхождение указывает на то, что данные будутскорее всего пересмотрены в ближайшей перспективе, потому следует соблюдать осторожность при принятии решений на основе непересмотренного отчета.

Подитожим, статистический выпуск Бюро по учету занятости обеспечивает огромное количество данных в комактном виде и включает самую важную статистику, касающуюся рынка труда. Непосредственно для рынка труда, данные отчета не являются опережающим индикатором. Но для экономики в целом, состояние рынка труда крайне важно. Следовательно эта часть информации с нетерпением ожидается рынками, политиками и аналитиками.


Новые поступления